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报告日期：2026年4月23日 申银万国期货研究所
首席点评：美伊谈判扑朔迷离
美国总统特朗普表示，美伊新一轮和平谈判“最早可能在周五”取得进展。巴基斯坦方面发布消息称，未来36至72小时内重启谈判的可能性正在上升。但伊朗方面称，伊朗目前没有改变不参加谈判的计划，只有在解除海上封锁和停止“全球经济胁迫行为”的情况下，全面停火才有意义。美国白宫新闻秘书莱维特对媒体表示，特朗普总统未就与伊朗停火的延长时间设定最后期限，希望伊朗方面就美方提议作出“意见一致”的回复。伊朗伊斯兰议会议长兼首席谈判代表卡利巴夫强调，在美方公然违反停火协议的情况下，不可能重新开放霍尔木兹海峡。伊朗伊斯兰革命卫队称，扣押两艘企图在没有获得授权的情况下通过霍尔木兹海峡的船只。
重点品种：原油，贵金属，股指
原油：SC夜盘上涨0.7%。伊朗谈判团队通过巴基斯坦中间人向美方宣布，出于种种原因，他们22日不会前往巴基斯坦伊斯兰堡，目前也没有参加谈判的可能。路透社报道说，特朗普通过“Truth Social”宣布延长对伊朗的停火协议。这与他之前表示反对任何停火延期的言论相矛盾。但是美国对伊朗港口的海上封锁依然有效，伊朗关闭霍尔木兹海峡的措施也尚未解除，而核浓缩问题仍然没有得到解决。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存在连续三周增长后下降，汽油库存和馏分油库存也有所减少。截止2026年4月17日当周，美国商业原油库存减少440万桶。
贵金属：贵金属震荡整理。特朗普称美方决定延长停火期限，但美伊谈判悬而未决，同时沃什在听证会强调保持货币政策独立性，市场情绪受到扰动，贵金属短期承压。从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行持续增加黄金储备。黄金的长期上行趋势不变，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。
股指：美国三大指数大幅上涨，上一交易日股指上涨为主，通信电子板块领涨，社会服务板块领跌，市场成交额2.58万亿元。资金方面，4月21日融资余额增加64.58亿元至26868.14亿元。美伊冲突缓解，全球资本市场集体回暖，资金风险偏好明显提升，成长型板块再度获得资金青睐。二季度将进入一季报密集披露期，行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”。自美伊冲突缓解后，全球资本市场都迎来了较为持续的大幅反弹，我们认为当前走势仍保持着较为坚挺的上涨速度，预计仍将维持多头趋势。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
美国总统特朗普在接受福克斯新闻频道记者采访时称，何时结束同伊朗的冲突目前“没有时间表”，也无需着急。特朗普表示，有人说我是为了中期选举才急于结束这场冲突，但这绝非事实。此前关于延长停火存在“3到5天窗口期”的报道“不属实”，并称关于停火“没有任何时间压力”。
2）国内新闻
中办、国办发文部署更高水平、更高质量做好节能降碳工作，要求把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面，坚决遏制能源消费总量不合理增长。大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统。加快数字基础设施节能降碳。全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平。
3）行业新闻
交通运输部公布数据显示，一季度交通固定资产投资规模保持高位，达6519亿元，其中公路、水运分别完成投资4437亿元和493亿元。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美国三大指数大幅上涨，上一交易日股指上涨为主，通信电子板块领涨，社会服务板块领跌，市场成交额2.58万亿元。资金方面，4月21日融资余额增加64.58亿元至26868.14亿元。美伊冲突缓解，全球资本市场集体回暖，资金风险偏好明显提升，成长型板块再度获得资金青睐。二季度将进入一季报密集披露期，行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”。自美伊冲突缓解后，全球资本市场都迎来了较为持续的大幅反弹，我们认为当前走势仍保持着较为坚挺的上涨速度，预计仍将维持多头趋势。
【国债】
国债：普遍上涨。央行公开市场逆回购净投放55亿元，强调全额满足了一级交易商需求，表明支持性货币政策立场的态度，LPR连续第11个月保持不变，Shibor短端品种集体下行，隔夜利率回落至1.219%，市场资金面保持宽松。特朗普称最快周五可能重启美伊谈判，伊朗否认改变计划，关注下一步进展。一季度GDP同比增长5.0%，环比增长1.3%，工业生产回升，消费持续改善，投资结构优化，房地产开发投资降幅收窄。展望后市，中东局势反复对市场有所扰动，但央行坚持支持性的货币政策，市场资金面保持宽松，短端利率创阶段新低，预计将支撑国债期货价格。
2）能化
【原油】
原油：SC夜盘上涨0.7%。伊朗谈判团队通过巴基斯坦中间人向美方宣布，出于种种原因，他们22日不会前往巴基斯坦伊斯兰堡，目前也没有参加谈判的可能。路透社报道说，特朗普通过“Truth Social”宣布延长对伊朗的停火协议。这与他之前表示反对任何停火延期的言论相矛盾。但是美国对伊朗港口的海上封锁依然有效，伊朗关闭霍尔木兹海峡的措施也尚未解除，而核浓缩问题仍然没有得到解决。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存在连续三周增长后下降，汽油库存和馏分油库存也有所减少。截止2026年4月17日当周，美国商业原油库存减少440万桶。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨0.46%。沿海地区甲醇库存在105.22万吨（目前沿海甲醇库存仍旧处于历史中等偏上位置），相比4月9日略有上涨0.4万吨，涨幅为0.38%，同比上升52.43%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在36万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月17日至5月3日中国进口船货到港量为38万-39万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.14%，环比下降1.02%。本周期内受部分烯烃企业停车、降负影响，导致国内CTO/MTO开工整体下行。截止4月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.82%，环比下降1.03个百分点，较去年同期提升5.31个百分点。
【橡胶】
天胶：国内外新胶陆续开割，国内产胶区持续高温降水不多，新胶供给放缓支撑原料胶价格。但目前仍处于开割初期，产量较少，泰国产区部分试割，原料胶价格下跌，波水节后预计产出增加，近期气候仍是关注焦点，高温干旱若持续影响产出，胶价支撑将会增强。青岛天胶总库存持续累库，增加国内供应压力。需求端全钢胎开工平稳。短期高温少雨支撑胶价，但持续上行仍需关注后期气候，短期走势预计维持震荡上行节奏。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃整理运行。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳。目前，中东暂时聚焦谈判动作过程，聚烯烃驱动开始回归基本面。不过，宏观对于化工在盘中影响反复，但另一方面终端对于上游价格仍较为敏感，现货价格向下松动居多。上周终端开工率也有所下降。后市角度，关注装置的实际开工情况与存量库存水平。总体而言，5月合约进入估值短期修复周期，9月合约在整理中继续关注美伊后续进展对于原油以及化工的影响。行情至此，理性参与。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货反弹。数据方面，上周玻璃生产企业库存6853万重箱，环比增加161万重箱。纯碱期货延续反弹，上周纯碱生产企业库存169.7万吨，环比持平。展望后市，目前玻璃的生产企业库存仍处于高位，未来有待进一步消化。目前玻璃日融量再度回落，存量消化的速度在当下显得尤为重要。纯碱而言，目前供给端收缩开始，同时纯碱行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下短期仍有一定的库存消化压力。总体而言，今年玻璃和纯碱供需消化缓慢，价格或延续低位整理。
【PX】
对二甲苯：夜盘，主力合约涨0.04%。现货商谈价格僵持，纸货5月在1182/1184商谈，6月在1163有买盘，6/9换月在+48有买盘。华南某80万吨装置已按计划降负停车。PX供需双降，预计去库力度加大对价格形成支撑，而中东局势虽然存在较大不确定性，但是原油风险溢价在边际递减，预计PX价格在成本带动下震荡回落。关注中东局势演变。
【PTA】
PTA：夜盘，主力合约涨0.50%。现货市场商谈一般，基差变动不大，5月中下在05+5～10附近商谈。恒力大连220万吨装置4月20日停车，合计470万吨停车中。PTA开工震荡下行，供需趋紧对价格有支撑，但是绝对价格在成本带动下预计近强远弱，重心震荡回落。关注中东局势演变。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘，主力合约涨0.19%。现货窄幅震荡，市场商谈一般。现货基差在05合约升水20-24，商谈4911-4915。下周现货商谈在05合约升水29-32。截至4月20日，乙二醇部分华东主港库存97.7万吨，环比-1.0万吨，进入去库通道。乙二醇供应收紧，将转入去库阶段对价格有支撑，但是中东局势预计逐步缓和，将导致乙二醇价格近强远弱，重心震荡下移。关注中东局势演变。
3）金属
【贵金属】
贵金属：贵金属震荡整理。特朗普称美方决定延长停火期限，但美伊谈判悬而未决，同时沃什在听证会强调保持货币政策独立性，市场情绪受到扰动，贵金属短期承压。从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行持续增加黄金储备。黄金的长期上行趋势不变，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收涨1.23%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能宽幅区间偏强波动。关注美伊战争、美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收涨0.60%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存虽下降但总体高位。基建投资累计增速回升，汽车产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。锌价可能区间偏强波动。建议关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化。
【铝】
铝：夜盘沪铝上涨0.6%。国内铝锭社库为145.3万吨，环比上期增长3万吨，未能延续去库进程且库存再度创新高，或对沪铝造成一定程度的压制。美伊延长停火期限，维持海上封锁，中东铝产业链原料供给继续受限，中东地区多国铝厂减产、停产带来的供应缺口已经实质性形成，且电解槽停产后续复产周期漫长，短期内难以完全修复。国内电解铝产能红线刚性约束，供应端弹性有限，铝锭社会库存持续累积中，传统下游需求复苏偏弱，沪铝上行空间受到抑制，关注后续国内库存拐点及铝材出口情况。
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦盘面冲高回落，焦煤总持仓环比小幅增加。目前焦煤供应仍处高位，4月中旬蒙煤通关仍处同期最高水平，焦煤供应端压力仍在，铁水产量环比增幅进一步缩小，且钢厂盈利率环比出现回落，双焦刚需增量受限，上游环比去库、下游小幅补库，当前焦煤基本面数据偏中性。整体来看，环保限产、节前补库、地缘溢价将为煤价提供支撑。后市重点关注铁水产量走势、矿山供应情况、以及地缘政局走势。
4）农产品
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆粕震荡收跌，菜粕小幅收涨。美国2026年春季播种陆续展开，主产区天气受到关注。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合市场预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%。巴西大豆不断收割，市场关注重点逐渐从南美转移至北美种植情况，预报显示美国中西部地区将迎来降雨，或将干扰播种进度美豆期价上涨。国内方面，豆粕价格近月受到巴西大豆集中到港压力受压制，远月则受美豆种植成本提高影响下方有支撑。
【油脂】
油脂：夜盘油脂偏强运行，近期厄尔尼诺引发关注，今年预计将遭受140年以来最强级别厄尔尼诺及其引发的全球高温影响，棕榈油主产国或面临干旱，预计棕榈油产量可能下滑明显，支撑棕榈油期价。同时印尼能源部官员表示，截至4月13日，印尼今年已根据其生物柴油掺混规定消费了390万千升棕榈油基生物柴油。自7月1日起，印尼将把强制性棕榈油基生物柴油的比例从目前的40%提高到50%（B50），其余部分为传统柴油，并设有三个月的过渡期，受该消息影响棕榈油大幅走高。并且地缘局势存在较大不确定性油脂波动预计仍较大，后续需关注中东局势演变、印尼等国生柴政策变化。
【白糖】
白糖：郑糖主力隔夜偏强运行。国际油价较高叠加主产国巴西新榨季开始，预计巴西制糖比将继续下调。不过国际糖价受近期油价大跌影响有所下调，预计下跌空间有限。国内方面，本榨季超预期增产拖累糖价。不过考虑巴西制糖比可能走低，叠加进口许可证或进一步收紧，国际糖价止跌企稳，国内糖价有筑底走强态势。
【棉花】
棉花：郑棉主力隔夜高位运行，价格中枢上移。中长期来看，新年度减产预期对盘面有所支撑，消费增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。与此同时，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，关注抛储情况。短期来看，内盘情绪高涨，外盘估值回升、驱动仍在，国内纺企、织厂原料去库，叠加市场情绪较好，郑棉走势相对偏强，关注上方压力位。
【生猪】
生猪：生猪市场呈现震荡偏弱格局。全国均价报9.58元/公斤，较昨日微跌0.10元，区域分化明显，山东高价至10.30元，广西则低至8.74元。屠宰端整体宰量窄幅收缩，北方采购顺畅度一般，南方相对顺畅。核心变化在于，近期多省屠宰企业因猪价持续上涨，受成本压制明显，主动下调分割比例并控制冻品入库规模，转而提升鲜销。这反映出当前猪价上涨已对需求端产生抑制，而下游产品价格未能同步跟涨，导致企业操作谨慎。短期市场或延续供需博弈的震荡态势。
5）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC上涨2.52%。马士基新开舱第19周，大柜报价2500美元，环比上涨400美元，响应此前大柜3500美元的涨价函，同时也高于4月底船司的大柜均价约200-300美元，实质性挺价落地。MSC在MSK开舱后也是公布了5月初的新报价，大柜2636美元，环比4月底上涨200美元。HPL公布5月15日起的涨价函，大柜同样宣涨至3500美元。参考往年季节性，4月至7月底通常货量会逐渐回归，实际货量趋势是逐渐向上的，2024年和2025年旺季分别启动于4月下旬和5月下旬，旺季拐点渐行渐近，关注货量拐点到来。
